Устойчивость экономического роста вызывает сомнения из-за слабой динамики в промышленности.

Аналитический центр Halyk Finance сохраняет свой прогноз экономического роста Казахстана на уровне 3,9% к концу года, передает inbusiness.kz. Несмотря на текущие показатели, устойчивость роста вызывает сомнения из-за слабой динамики в промышленности, заявляют аналитики. Дополнительным фактором является аномальный рост торговли на фоне сокращения инвестиций в сектор.

Экономика Казахстана демонстрирует ускорение роста, достигнув 4% за девять месяцев 2024 года, согласно заявлениям правительства. Торговля, в частности розничная, значительно увеличила темпы роста, что вызывает вопросы на фоне снижения инвестиций в отрасль и может указывать на нестабильность тенденции. Сельское хозяйство показало аномально высокий рост, во многом обусловленный эффектом низкой базы прошлого года. Промышленность демонстрирует замедление: обрабатывающая промышленность снизила темпы роста, а горнодобывающая — хотя и немного ускорилась, но все ещё показывает скромные результаты. Общая инвестиционная активность остается на низком уровне, составляя менее 15% от ВВП. Основной рост инвестиций наблюдается в неторгуемых секторах, таких как связь и транспорт, тогда как инвестиции в обрабатывающую промышленность снижаются.

"Отсутствие официальных данных правительства о росте ВВП за периоды январь — июль, январь — август и январь–сентябрь 2024 года серьёзно затрудняет проведение полноценного анализа текущей экономической ситуации. Поэтому оценка динамики ВВП основана на недавнем заявлении правительства, согласно которому экономический рост за девять месяцев 2024 года составил 4,0% г/г, ускорившись с 3,2% г/г по итогам первого полугодия. Для сравнения, в 2023 году аналогичный показатель за девять месяцев составлял 4,9% г/г, снизившись с 5,3% г/г за первые шесть месяцев того же года. По данным БНС на сентябрь 2024 года, краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) составил 5,3% г/г за девять месяцев 2024 года", — пишет аналитик Акбобек Ахмедьярова.

Рис. 1. Динамика роста ВВП и отраслей в 2024 году, %

Торговый сектор значительно ускорил темпы роста, которые увеличились с 4,4% г/г в первом полугодии 2024 года до 6,3% г/г по итогам девяти месяцев. Основной вклад в этот рост внесла розничная торговля, темпы которой выросли с 5,6% г/г за первые шесть месяцев до 7,3% г/г за девять месяцев. Значительное влияние на рост розничной торговли оказал сектор непродовольственных товаров, который за девять месяцев 2024 года увеличился на 6,7% г/г, тогда как за первые шесть месяцев прирост составлял лишь 4% г/г. В то же время продажи продовольственных товаров в розничном сегменте выросли на 8,4% г/г за январь–сентябрь 2024 года, однако темпы роста замедлились с 9,6% г/г за первое полугодие 2023 года. Рост оптовой торговли также показал улучшение, ускорившись с 3,3% г/г в первом полугодии до 5,7% г/г за тот же период. Такой существенный рост торговли вызывает вопросы, особенно учитывая снижение инвестиций в основной капитал в данном секторе на 8,7% г/г за восемь месяцев 2024 года.

Обрабатывающая промышленность продемонстрировала рост на 4,8% г/г, который незначительно замедлился с 4,9% г/г за восемь месяцев 2024 года. Основными драйверами роста стали металлургия и машиностроение, увеличившие производство на 8,3% и 4,2% соответственно. В то же время производство автомобилей сократилось на 13,3% г/г после предыдущего периода роста, тогда как химическая промышленность показала существенный прирост на 9,5%.

Горнодобывающая промышленность увеличилась на 1,2% г/г, главным образом благодаря росту добычи металлических руд на 7,7% г/г и природного газа на 3,4% г/г. Тем не менее, нефтедобыча демонстрирует продолжительное снижение: за 8 месяцев 2024 года она сократилась на 0,6% г/г, а по итогам девяти месяцев падение составило 0,3% г/г, что оказывает отрицательное влияние на общий результат отрасли.

Секторы строительства и транспорта продолжают демонстрировать устойчивый рост, который достиг 10,1% г/г и 8,0% г/г соответственно. Темпы роста в строительстве ускорились на 1,3 п.п. по сравнению с данными за восемь месяцев 2024 года. Однако сектор связи замедлил рост с 11,0% г/г за первое полугодие до 6,4% г/г за девять месяцев. Это связано со значительным спадом в сегменте мобильной связи, где объёмы сократились на 13,1% г/г за девять месяцев 2024 года после роста на 2,6% г/г за первые шесть месяцев.

Сельское хозяйство показало аномально высокий рост в размере 11,4% г/г за 9М2024, значительно ускорившийся с 3,7% г/г за восемь месяцев. Важно отметить, что в аналогичном периоде прошлого года сельскохозяйственный сектор испытывал спад на 9,9% г/г, что подчеркивает существенный эффект низкой базы. Столь резкий рост также вызывает определенные сомнения, учитывая, что в прошлом правительство уже указывало на проблему приписок в отчетности сельского хозяйства. Подобные искажения могут завышать реальные показатели для достижения целевых индикаторов, что затрудняет объективную оценку состояния отрасли.

Инвестиции в основной капитал выросли на 0,6% г/г за девять месяцев 2024 года, ускорившись с 0,1% г/г за восемь месяцев. Тем не менее общий объём инвестиций остается низким, а их отношение к ВВП составляет менее 15%. Наибольший рост инвестиций отмечен в неторгуемых секторах экономики. В сфере связи инвестиции выросли на 81,7% г/г, ускорившись с 71,2% г/г за восемь месяцев. В транспортном секторе инвестиции увеличились на 31,1% г/г, хотя и замедлились по сравнению с 40,4% г/г, зафиксированными ранее. В обрабатывающей промышленности инвестиции выросли на 6,3% г/г, что ниже показателя 12,4% г/г за январь — август 2024 года, указывая на возможное охлаждение инвестиционной активности в секторе.

Рис. 2. Динамика роста инвестиций и их отношение к ВВП, %

"Мы сохраняем прогноз экономического роста на конец года на уровне 3,9% г/г, несмотря на ускорение показателей за девять месяцев 2024 года. Значительный рост торговли до 6,3% г/г выглядит аномальным на фоне значительного снижения инвестиций в сектор, что вызывает сомнения в его устойчивости в оставшиеся месяцы года. Дополнительным фактором для сдержанного прогноза является слабая динамика в горнодобывающей промышленности, которая продолжает демонстрировать низкие темпы роста. Вклад остальных секторов остается ограниченным из-за небольшой доли в ВВП, в том числе сельского хозяйства и строительства, которые сильно зависят от государственной поддержки. Аномальный рост сельского хозяйства во многом объясняется эффектом низкой базы прошлого года; при этом сохраняются сомнения в достоверности данных, поскольку проблема приписок в секторе остается нерешенной", — резюмирует аналитический центр.