В минувшие выходные президент США Дональд Трамп объявил о введении пошлин на товары из Канады, Мексики и Китая, а до этого заявлял, что на импорт из ЕС Штаты тоже введут пошлины. Пока с Канадой и Мексикой торговая война поставлена на паузу. В целом с потенциальными жертвами этой торговой войны все более или менее понятно. Но кто может стать её выгодоприобретателями, рассуждает управляющий директор Arbat Capital Александр Орлов.

Историки будут спорить о точной дате начала «мировой торговой войны» 2025 года. На статус « Сараево и Франц Фердинанд» может претендовать Колумбия, которой президент США Дональд Трамп в конце января пригрозил введением пошлин в 25% и повышением их до 50%, визовыми санкциями для властей страны и другими ограничениями за отказ принять высылаемых из США мигрантов. Но в итоге стороны смогли очень быстро договориться (администрации главы Колумбии заявила, что за мигрантами пришлют президентский самолёт). И США в итоге не стали вводить эти санкции.

Реальная торговая война началась в субботу, 1 февраля, с сообщения Трампа в социальной сети Truth Social о введении 25%-ных пошлин на товары из Мексики и Канады (10-процентных на нефть) и 10%-ных на китайские товары. И если первые две страны смогли политическими обещаниями в области борьбы с наркоторговлей и незаконной миграцией отодвинуть введение пошлин на месяц, то Китай ответил своими торговыми ограничениями в адрес американских товаров. Пикантности ситуации добавляет тот факт, что в следующем году должен состояться чемпионат мира по футболу в США, Канаде и Мексике.

Возникает резонный вопрос для инвесторов, как пережить эти непростые времена, а в идеале, ещё и заработать.

С потенциальными жертвами этой торговой войны все более или менее понятно – это транснациональные и технокомпании, автопром, экспортеры в США из Китая, ЕС, Канады и Мексики. Но кто может стать выгодоприобретателями торговой войны?

Защитные активы

– В первую группу попадают традиционные «защитные активы»: драгметаллы, йена и швейцарский франк и чуть более спорные гособлигации развитых стран с высоким рейтингом – США, Австрии, Германии и Японии.

Спорность защитной функции этих бондов — в риске выхода инфляции из-под контроля до того, как угроза рецессии заставит мировые ЦБ ускорить снижение ставок. Также для них есть опасность «сброса» таких облигаций Китаем, который держит в своих золотовалютных резервах такие бумаги на сотни миллиардов долларов. Страна в прошлом году, к примеру, активно продавала американские казначейские облигации. Тем не менее, ФРС и ЕЦБ имеют достаточные полномочия, чтобы через новые раунды количественного смягчения скупить все «лишние» бонды.

– Во вторую группу защитных активов можно отнести инструменты хеджирования и уменьшения риска портфелей: покупка пут-опционов на индексные фонды и фьючерсы.

Например, сейчас можно купить майский пут-опцион на SPDR S&P 500 ETF с возможностью продажи (страйком) по $575. Или же «вложиться в саму волатильность» – к примеру, купить фьючерс на индекс волатильности S&P 500 – VIX или инвестировать в специализированный ETF — iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures.

Ещё один вариант — увеличить в портфеле число акций компаний, ориентированных на внутренний спрос в США и с высокими дивидендами. В их числе AT&T, Verizon, Kinder Morgan, Pfizer, Medtronic, Walgreens Boots Alliance, Enbridge, Sirius XM, Dominion Energy. Также можно выбрать биржевой фонд на дивидендные акции, например, iShares Select Dividend ETF. Но надо понимать, что этот путь лишь значительно сократит убытки в случае полномасштабной торговой войны. И потому его в идеале комбинировать с активами из первой группы.

– В третьей группе находятся акции компаний из американских отраслей – «общепризнанных» победителей Трампономики 2.0.

В их числе сырьевые компании, особенно, в части добычи (EQT, Expand Energy, Antero Resources, Range Resources) и сжижения газа (к примеру, Fluor и Cheniere Energy), а также производители критических металлов и минералов (Albemarle, Arcadium Lithium, Freeport-McMoRan, MP Materials и Lynas Rare Earths в Австралии).

В списке потенциальных победителей — и финансовые компании. Они могут выиграть благодаря планируемому снижению регулятивного давления. Fitch, к примеру, в сентябре 2024 года, ещё до прихода Трампа к власти, посчитало, что планируемые изменения регулирования, связанные с внедрением Basel III, приведут к снижению совокупных требований к капиталу первого уровня для глобальных системно значимых банков более чем вдвое — примерно до 9% с 20%. А с возвращением Трампа в Белый дом принятие США новых требований Basel III и вовсе оказалось под вопросом, писал Bloomberg. Кроме того, банкам могут смягчить правила выдачи кредитов.

Они в итоге смогут платить более высокие дивиденды. В качестве примеров активов, на которые можно обратить внимание инвестору, желающему минимизировать риски от торговой войны – Bank of America, Citigroup, Prudential Financial, U.S. Bancorp. Также в списке есть специализированные ETF – The Financial Select Sector SPDR Fund, SPDR S&P Bank ETF и SPDR S&P Regional Banking ETF.

Ещё в выигрыше окажутся блокчейн-проекты и криптовалютные компании — Coinbase, Robinhood, Applied Digital Corporation, Riot Platforms. Инвестировать в криптовалютный сектор можно и через ETF — в их числе Amplify Transformational Data Sharing, iShares Bitcoin Trust и Grayscale Ethereum Trust. Тут тоже все предсказуемо — инвесторы рассматривают такие активы как бенефициаров прокриптовалютной позиции Трампа.

Правда, многие из этих бумаг уже выросли до состояния «пузыря», и потому подвержены риску более глубокой коррекции, чем даже рынок в целом. В итоге может случиться так, что прибылью от одних активов инвесторы будут затыкать дыры в портфелях от убытков в других секторах.

Так что по текущим ценам я бы покупал только сырьевые компании.

«Защитные» страны

И наконец, четвертая группа – самая интересная. Это финансовые инструменты из стран, которые смогут заработать на лояльности Трампу. Как оценить эту степень лояльности? Через опросы общественного мнения после победы Трампа и через призму политических убеждений лидеров этих государств.

Ведь это только на первый взгляд кажется, что Трамп нелогично нападает не только на понятных врагов, типа Китая, но и на своих союзников в лице ЕС, Канады и Мексики. А, может, все дело в том, что он просто не переносит любые проявления левой политики?

Отсюда и попытки закрыть USAID, и публичные «наезды» техномиллиардера Илона Маска на британского премьер-министра Кира Стармера. Он, к примеру, написал в своей сети X, что Стармер «пытался подорвать выборы в США».

Ещё хороший вариант оценки «друзей» Трампа – это список гостей на его инаугурацию. Тут вне угрозы, по крайней мере, пока президент Аргентины Хавьер Милей (он был на инаугурации), приглашения также получали президент Сальвадора Найиб Букеле, премьер Венгрии Виктор Орбан, премьер Италии Джорджия Мелони.

Сюда же стоит добавить страны, в экономику которых структуры Трампа инвестировали. К примеру, во Вьетнаме Trump Organization собирается строить гольф-курорт и отель стоимостью $1,5 млрд. Есть ещё страны, которые «успешно инвестировали» в проекты, поддерживаемые Трампом. В их числе мега-проект в области ИИ Stargate, где основным инвестором выступает японский Softbank.

Отсюда можно предположить, что на первом этапе «ограниченной» торговой войны с Мексикой, Канадой и Китаем эти страны-друзья смогут принести инвесторам новые возможности.

Идеальным вариантом является страна-хаб, у которой правильные власти («правые» или хотя бы не «крайне левые»), лояльное Трампу население, бизнес-интересы Trump Organization, не самый большой профицит торговли с США и активные торговые связи со странами, которые стали целью «войны пошлин».

Пример с Вьетнамом удовлетворяет почти всем пунктам. Коммунисты Вьетнама уже давно скорее «правые» в экономической политике, чем «левые». Правда, у США с Вьетнамом – дефицит внешней торговли, которые за первые 11 месяцев 2024 года превысил $110 млрд.

Ещё под описание подходят Филиппины (США на начало 2024 года входили в пятерку крупнейших инвесторов в экономику страны), а также Таиланд. Правда, у последней страны тоже профицит в торговле с США — в прошлом году она поставляла в Штаты больше товаров, чем покупала.

Инвесторы, желающие сделать такую «политическую ставку» на друзей Америки, могут вложиться в страновые ETF — VanEck Vietnam ETF, Global X MSCI Vietnam ETF, iShares MSCI Philippines ETF и iShares MSCI Thailand ETF.

Не является инвестиционной рекомендацией